來(lái)源：贏商網(wǎng) 張龍蛟

戶外用品正在走向?qū)I(yè)化，其市場(chǎng)進(jìn)一步下沉。

隨著疫情陰霾的逐漸消散和冬奧會(huì)的臨近，進(jìn)入今年以來(lái)，戶外用品行業(yè)迎來(lái)新的爆發(fā)期。企查查數(shù)據(jù)顯示，今年前4月，我國(guó)新注冊(cè)戶外用品相關(guān)企業(yè)共計(jì)23.7萬(wàn)家，同比增長(zhǎng)55.9%。其中3、4月份注冊(cè)量分別為8.4萬(wàn)家、8.3萬(wàn)家，均呈同比增長(zhǎng)趨勢(shì)。另外，受五一假期消費(fèi)刺激，進(jìn)入5月，戶外用品市場(chǎng)也表現(xiàn)搶眼。

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低迷了多年的戶外用品行業(yè)似乎正在迎來(lái)新的春天。備受關(guān)注的業(yè)內(nèi)知名品牌三夫戶外，能否就此打破上市六年、扣非凈利連虧四年的魔咒，扭虧為盈？

從北大東門胡同到深交所

1997年，三夫戶外創(chuàng)辦于北大東門成府胡同。其創(chuàng)始人張恒畢業(yè)于北大城市與環(huán)境學(xué)系，早前曾有過(guò)多次創(chuàng)業(yè)經(jīng)歷，但均以失敗告終。1997年，愛(ài)好戶外的張恒前往西藏游歷，途中海外驢友們精巧齊全的戶外裝備給了他再次創(chuàng)業(yè)的靈感，旅行結(jié)束回到北京的他很快在母校北大東門外租鋪開店，代理銷售戶外用品，三夫戶外由此誕生。

2000年至2015年，我國(guó)戶外零售領(lǐng)域迎來(lái)飛速發(fā)展期。據(jù)中國(guó)戶外品牌聯(lián)盟發(fā)布的《2015年度戶外用品市場(chǎng)報(bào)告》，2001年至2010年國(guó)內(nèi)戶外用品行業(yè)10年復(fù)合增長(zhǎng)率超過(guò)60%；2011年市場(chǎng)零售規(guī)模首次突破100億元，2013年超過(guò)150億元，2015年市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到180億元。

伴隨著行業(yè)漲潮，三夫戶外在2000年至2015年迎來(lái)15年的黃金發(fā)展期，門店數(shù)量迅速攀升。據(jù)三夫戶外官方資料，截止2015年8月1日，該品牌在全國(guó)已開設(shè)36家高水準(zhǔn)的戶外專營(yíng)店。2015年12月，三夫戶外成功登陸深交所中小板，一舉成為國(guó)內(nèi)首家戶外用品零售上市公司。

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行業(yè)退潮，戶外龍頭深陷虧損泥潭

上市后的三夫戶外曾風(fēng)光無(wú)限，股價(jià)接連看漲，市值一度突破80億元。但隨著高速增長(zhǎng)的戶外用品行業(yè)轉(zhuǎn)入調(diào)整期、市場(chǎng)新入局者不斷增多以及電商帶來(lái)的渠道變革，三夫戶外重線下、重代理的發(fā)展模式逐漸受到?jīng)_擊，從2017年起，三夫戶外開始陷入持續(xù)虧損的魔咒。

財(cái)報(bào)顯示，2017年，三夫戶外營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)均有下滑。其中，營(yíng)收3.51億元，比上年減少0.53%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)虧損1290.87萬(wàn)元，比上年減少136.49%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)虧損1648.47萬(wàn)元，較去年減少149.14%。

2018年，三夫戶外扭虧為盈，實(shí)現(xiàn)盈利502.87萬(wàn)元，但仔細(xì)翻看財(cái)報(bào)可以發(fā)現(xiàn)，其中有524.79萬(wàn)元屬于購(gòu)買理財(cái)獲利，扣除非經(jīng)常性損益后，公司實(shí)際虧損84.94萬(wàn)元。

2019年，三夫戶外營(yíng)收和凈利潤(rùn)再次雙雙下滑，營(yíng)收4.02億元，比上年減少4.29%，扣除非經(jīng)常性損益前虧損2973.49萬(wàn)元，扣除后虧損3005.55萬(wàn)元。

2020年，在疫情打擊下，三夫戶外再度虧損。三夫戶外財(cái)報(bào)顯示，因2020年加大促銷力度相應(yīng)銷售費(fèi)用增長(zhǎng)，同時(shí)受計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備、長(zhǎng)期股權(quán)投資減值準(zhǔn)備、商譽(yù)減值準(zhǔn)備等影響，2020年度凈利潤(rùn)為負(fù)。其中，利潤(rùn)總額為-6612.56萬(wàn)元，同比減少117.23%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)虧損6545.34萬(wàn)元，較去年減少120.12%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)虧損6697.41萬(wàn)元，比上年減少122.84%。

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力尋出路，三夫戶外遭質(zhì)疑

為提升業(yè)績(jī)，IPO至今，三夫戶外曾多次改變發(fā)展策略，但似乎都收效甚微，且在實(shí)施過(guò)程中不斷被曝出有關(guān)問(wèn)題，引發(fā)外界質(zhì)疑。

2015年，野心勃勃的三夫戶外擬通過(guò)大量拓店實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)飛升，首發(fā)上市募集資金1.32億元，擬在2年內(nèi)全數(shù)投入營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，建設(shè)旗艦店、標(biāo)準(zhǔn)店、精品店等29家直營(yíng)專賣店。但在實(shí)際落地過(guò)程中，首發(fā)募集資金營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目?jī)H開店11家，大量資金閑置，其中有6000萬(wàn)元曾被三夫戶外用于購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品。2019年，三夫戶外將“營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目”變更為“現(xiàn)金收購(gòu)上海悉樂(lè)文化發(fā)展有限公司部分股權(quán)并增資控股項(xiàng)目”，并將首發(fā)剩余募集資金4673萬(wàn)元永久補(bǔ)充流動(dòng)資金，首發(fā)募投項(xiàng)目最終落幕。

2017年，三夫戶外再次出發(fā)，通過(guò)定增募集資金2.55億元，擬投入“戶外活動(dòng)賽事、營(yíng)地+培訓(xùn)、零售+體驗(yàn)綜合運(yùn)營(yíng)中心建設(shè)項(xiàng)目”和“總部辦公及研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目”。然而在項(xiàng)目執(zhí)行過(guò)程中，三夫戶外發(fā)現(xiàn)實(shí)際市場(chǎng)因素復(fù)雜且變化迅速——尋找營(yíng)地建設(shè)資源時(shí)，發(fā)現(xiàn)營(yíng)地建設(shè)對(duì)土地性質(zhì)要求較高，整體投資金額大，建設(shè)周期長(zhǎng)，盈利回收期比項(xiàng)目預(yù)計(jì)規(guī)劃時(shí)間長(zhǎng)；計(jì)劃建設(shè)4個(gè)面積達(dá)到1000㎡的旗艦店，但因一般區(qū)位的獨(dú)立街邊店客流下降明顯，而客流逐漸聚集的核心商業(yè)區(qū)和大型購(gòu)物中心租金高，也最終作罷。期間，2.55億元資金中，最高曾有2.5億元的暫時(shí)閑置資金被用于購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品。2020年，三夫戶外公告稱，將非公開募投項(xiàng)目“三夫戶外活動(dòng)賽事、營(yíng)地+培訓(xùn)、零售+體驗(yàn)綜合運(yùn)營(yíng)中心建設(shè)項(xiàng)目”及“總部辦公及研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目”變更為“現(xiàn)金購(gòu)買X-BIONICAG公司及X-Technology Swiss GmbH公司高科技運(yùn)動(dòng)產(chǎn)品品牌、專利和相關(guān)無(wú)形資產(chǎn)項(xiàng)目”及“現(xiàn)金增資上海悉樂(lè)文化發(fā)展有限公司項(xiàng)目”，并將剩余募集資金永久補(bǔ)充公司流動(dòng)資金。

圖片來(lái)源：三夫戶外微信公眾號(hào)

因?yàn)閮纱文假Y使用效率低，期間大量資金曾被閑置用于理財(cái)投資，且兩次募資均未實(shí)現(xiàn)原定目標(biāo)，后期均發(fā)生變更，三夫戶外的經(jīng)營(yíng)能力受到不少質(zhì)疑。更因?yàn)橐揽磕假Y閑置資金理財(cái)所得才實(shí)現(xiàn)2018年扭虧為盈，不少媒體諷刺其“扭虧靠理財(cái)”。

不僅募資執(zhí)行力受質(zhì)疑，2020年，三夫戶外轉(zhuǎn)產(chǎn)口罩業(yè)務(wù)，也曾深陷皮包公司與戰(zhàn)略搖擺不定疑云。

2020年3月，三夫戶外發(fā)布公告稱，全資子公司江蘇三夫戶外用品有限公司與北京得清納米環(huán)?？萍加邢薰尽⑼豕?、北京百瑞天成資產(chǎn)管理有限公司簽署《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，公司擬以0元受讓王耿所持有的得清納米65%的股權(quán)。股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后，公司合計(jì)持有得清納米65%的股權(quán)。

“0元購(gòu)得65%股權(quán)”？此消息一出，標(biāo)的公司北京得清納米環(huán)?？萍加邢薰臼艿叫袠I(yè)密切關(guān)注。有關(guān)媒體直指，截止2019年底，該公司歸屬于母公司的凈資產(chǎn)為負(fù)，營(yíng)收為0，歸屬于母公司的凈利潤(rùn)為負(fù)，注冊(cè)資金未實(shí)繳，且未有員工參保記錄，屬于典型的皮包公司。另外，此事也受到深交所關(guān)注。3月4日，深交所發(fā)函三夫戶外，要求其回應(yīng)收購(gòu)得清納米的目的與收購(gòu)后的安排，并對(duì)收購(gòu)的合理性及相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行說(shuō)明。

然而，根據(jù)三夫戶外最新發(fā)布的2020年年報(bào)，其口罩類業(yè)務(wù)似乎表現(xiàn)尚可。截止2020年底，口罩類實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4354.99萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入比重達(dá)9.32%；生產(chǎn)成本2537.15萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)成本比重9.59%。

不過(guò)，還有一點(diǎn)值得關(guān)注。2020年年報(bào)發(fā)布當(dāng)天，三夫戶外還曾公告，因口罩市場(chǎng)銷售價(jià)格降低，2020 年對(duì)口罩生產(chǎn)機(jī)器設(shè)備計(jì)提減值準(zhǔn)備751.73萬(wàn)元。

行業(yè)再起，品牌能否再現(xiàn)昔日風(fēng)光

從去年開始，我國(guó)曾多次出臺(tái)鼓勵(lì)戶外運(yùn)動(dòng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的政策。

2020年5月，國(guó)家體育總局印發(fā)《促進(jìn)體育消費(fèi)試點(diǎn)工作實(shí)施方案》，提出完善促進(jìn)體育消費(fèi)政策措施，要求試點(diǎn)城市要進(jìn)一步深化“放管服”改革，激發(fā)體育市場(chǎng)活力，創(chuàng)新促進(jìn)體育消費(fèi)各項(xiàng)政策措施，因地制宜通過(guò)政府購(gòu)買、稅費(fèi)補(bǔ)貼、積分獎(jiǎng)勵(lì)、消費(fèi)券等方式引導(dǎo)體育消費(fèi)，促進(jìn)體育消費(fèi)規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)、消費(fèi)結(jié)構(gòu)不斷升級(jí)。

10月，國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于加強(qiáng)全民健身場(chǎng)地設(shè)施建設(shè)發(fā)展群眾體育的意見》，提出實(shí)施群眾體育提升行動(dòng)，豐富社區(qū)體育賽事活動(dòng)。

政策支持、疫情后健康類消費(fèi)的崛起以及冬奧會(huì)的臨近，低迷了多年的戶外用品行業(yè)將迎來(lái)全面爆發(fā)期。

圖片來(lái)源：三夫戶外微信公眾號(hào)

環(huán)境整體利好下，深陷虧損泥潭的三夫戶外似乎扭虧有望。今年4月29日，三夫戶外公布了第一季度財(cái)務(wù)報(bào)告。報(bào)告顯示，第一季度三夫戶外扭虧為盈，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.29億元，比去年同期增加76.27%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)220.11萬(wàn)元，比去年同期增加116.20%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)215.40萬(wàn)元，較去年增加114.77%。

新十年，新開始。新一波行情下，戶外用品零售上市公司三夫戶外能否再現(xiàn)昔日風(fēng)光？《商業(yè)地產(chǎn)觀察》將持續(xù)關(guān)注。